Fondos de Fondos

En el mundo de la inversión, es frecuente encontrarnos con productos financieros derivados de otros activos. Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor se basa en el precio de otro activo. Por ejemplo, cuando invertimos en futuros que no están vinculados directamente con el activo principal, sino sobre un contrato por diferencia (CFD, por sus siglas en inglés) o un producto similar basado en dicho activo. Este producto es ofrecido a menudo por las firmas de inversión para invertir en materias primas y otros activos complejos.

Uno de los productos más destacados dentro de esta categoría son los llamados fondos de fondos, los cuales se han convertido en una opción muy atractiva para los inversores particulares, ya que con ellos se pueden acceder a determinados productos que sólo están disponibles para los inversores institucionales.

¿Qué es un Fondo de Inversión de Fondos?

Como su propio nombre indica, los fondos de fondos son fondos de inversión que, en lugar de invertir directamente en activos como acciones o bonos, invierten en otros fondos. Se trata de un producto que, aunque pueda parecer algo complejo, si se majea con inteligencia, nos permite obtener una mayor diversificación en nuestra cartera según nuestras preferencias. 

Este producto no debe confundirse con las cestas de fondos, en las que el cliente dispone de una oferta de diez o doce fondos con diferentes perfiles entre los que adapta su inversión según sus preferencias sin pagar gastos o comisiones. 

En el caso de los fondos de fondos conviene tener en cuenta cuáles son los requisitos para que estos puedan llamarse así. En España, por ejemplo, este tipo de fondos deben invertir más del 50% del patrimonio en otros fondos, pudiendo destinarse el resto del capital a acciones, bonos o cualquier otro activo financiero. 

Como condición adicional, el fondo debe invertir en al menos dos fondos diferentes, sin que la inversión total en ninguno de ellos exceda el 45% del patrimonio inicial. Al no existir otras limitaciones, se pueden generar una gran cantidad de productos en función de las preferencias que quiera ejecutar el gestor del fondo.

Entre las principales categorías de este tipo de fondos tendríamos las siguientes:

Por Países

Tal como pasa con los fondos que invierten directamente en activos, los fondos de fondos pueden focalizar sus inversiones por países. En primer lugar, existen fondos que invierten únicamente en fondos cotizados en un mercado o país concreto, dando lugar, por ejemplo, a fondos de fondos españoles, estadounidenses, chinos, etc. Por otro lado, hay fondos de fondos que apuestan por regiones más amplias, como aquellos que invierten en Europa, Asia o mercados emergentes. Y, por último, también existen fondos de gestión global, en los que la composición de la cartera se efectúa con fondos muy variados y deslocalizados según el criterio del gestor.

Por Sectores

Este tipo de fondos también pueden enfocar sus inversiones por sectores: tecnología, salud, energía, infraestructuras, etc. Según la situación macroeconómica o el potencial de crecimiento de un sector determinado, el gestor puede apostar por uno u otro. Gracias a la gran cantidad de fondos de inversión disponibles en el mercado, el gestor tiene a su disposición una gran variedad de combinaciones.

Por su Composición

Los fondos de fondos invierten en otros fondos que a su vez invierten en toda clase de activos. De esta manera, podemos encontrar fondos de fondos de renta fija, renta variable, divisas, materias primas, venture capital o incluso fondos mixtos, en función de las combinaciones que se realicen tanto en los fondos que forman parte de la cartera como en su propia composición.

¿Cómo Funciona un Fondo de Fondos?

El objetivo de estos fondos es analizar de forma global los activos presentes en un determinado mercado y aumentar el margen de cobertura del mismo usando productos que ya de por sí reúnen varios activos. De esta manera, un fondo de fondos nos permite una mayor diversificación, ya que permite abarcar aún más activos de inversión de los que permitiría un fondo convencional, más específico en su planteamiento.

De hecho, los fondos de fondos comenzaron a ofrecerse cuando los gestores se dieron cuenta de que es más fácil realizar un seguimiento de otros fondos que realizar un análisis minucioso de cada uno de los cientos de activos que ofrecen los mercados financieros.

¿Por Qué Invertir en Fondos de Fondos?

La principal ventaja de invertir en fondos de fondos es que con un capital limitado resulta más sencillo lograr una amplia cobertura del mercado o del sector en el que deseamos invertir. Pensemos, por ejemplo, que nuestro objetivo es invertir en empresas tecnológicas de todo el mundo.

Para hacerlo podemos optar por comprar un fondo de inversión enfocado en tecnología. Sin embargo, a menudo es difícil encontrar un producto de carácter tan global que invierta exclusivamente en un sector determinado. Un fondo de fondos nos permite solucionar este problema, consiguiendo un mayor alcance sin perder de vista el sector en el que queremos invertir. De esta manera, nos ofrece una propuesta más diversificada, optimizando tanto los rendimientos como los riesgos. 

Este mismo planteamiento es aplicable a todo tipo de mercados y sectores, dado que el objetivo de estos fondos es lograr una mayor cobertura. Además, los gestores pueden seleccionar fondos de distintos tipos, lo que aporta más riqueza al producto final. A fin de cuentas, no es lo mismo invertir en un producto de un solo gestor que hacerlo en varios fondos a la vez, con diferentes estilos de gestión y diversos puntos de vista respecto a cómo debe comprenderse la naturaleza de una inversión.

Otra de las ventajas de los fondos de fondos es que están gestionados por profesionales que realizan un seguimiento continuo de los fondos disponibles en el mercado con el objeto de seleccionar los más atractivos.

En tercer lugar, nos permiten una mayor accesibilidad. Muchos fondos de inversión están fuera del alcance de los inversores particulares, debido al elevado capital requerido para poder invertir en ellos. Gracias a los fondos de fondos se puede acceder a determinados productos que sólo están disponibles para los inversores institucionales. 

Por último, los fondos de fondos pueden en algunos casos ahorrarnos costes de diversificación, es decir, el gasto que supone invertir por separado en cada uno de los fondos es menor cuando se invierte en un fondo de fondos.

¿Qué Rentabilidades Tienen los Fondos de Fondos?

Evaluar la rentabilidad de los fondos de fondos es una labor algo compleja, especialmente a la hora de compararlos entre sí. En una misma categoría, podemos tener fondos de inversión de renta fija que se combinan con otros de renta variable y con diferentes niveles de riesgo. Por tanto, sólo tendrá sentido si comparamos aquellos fondos que mantengan un nivel de volatilidad o de índice de riesgo similar. 

Teniendo en cuenta esta cuestión, la rentabilidad de los fondos con mayor exposición en 2023 estuvo entre el 10 y 16%. En lo que llevamos de 2024, sus rentabilidades giran en torno al 5%. Respecto a los fondos más conservadores, la rentabilidad ha sido más variada. El año pasado, algunos lograron unos rendimientos extraordinarios de más del 7%. A 5 años, la rentabilidad se sitúa en torno al 2%.

¿Qué Riesgos Tienen los Fondos de Fondos?

Uno de los inconvenientes que a menudo tienen los fondos de fondos es la independencia entre el gestor y sus propios productos, lo que puede dar lugar a un conflicto de intereses. A veces encontramos fondos de fondos que no son más una cesta elaborada con productos de una misma gestora o con un predominio más elevado de estos fondos propios del que sería deseable para aprovechar una gestión verdaderamente diversificada. Afortunadamente, dado que podemos conocer la composición de cada fondo al momento, es fácil detectar si estos productos están “hechos en casa”.

Otro riesgo que tienen los fondos de fondos está relacionado precisamente con la rentabilidad. Al tener una mayor diversificación, la exposición a un fondo o activo concreto es menor. Esta situación es una ventaja para los inversores poco experimentados, ya que el riesgo suele reducirse con este tipo de productos financieros. Sin embargo, si somos un inversor con más experiencia y acostumbrado al riesgo, quizás sea preferible optar directamente por el fondo o activo en cuestión y exprimir su ganancia.

En tercer lugar, los fondos de fondos, al no estar muy extendidos en el mercado y depender de otros fondos, pueden dar problemas para vender nuestras posiciones y salir de los mismos. Dado que la contrapartida del emisor no siempre es obligatoria, esto puede suponer retrasos a la hora de recuperar el efectivo invertido en el fondo de referencia.

Además, la falta de transparencia puede ser otro de los inconvenientes. Al invertir en varios fondos a través de un fondo, el seguimiento de la cartera de activos de cada fondo subyacente es más complejo.

Por último, el nivel de riesgo (1 sobre 7) de los fondos de fondos depende de la categoría del producto: renta variable, renta fija, mixto, etc. Sin embargo, al ser fondos muy diversificados no suelen tener un riesgo muy elevado. En líneas generales, el nivel de riesgo se sitúa entre el 3 (riesgo medio bajo) y 5 (riesgo medio alto).

¿Qué Perfil de Inversor es Adecuado para los Fondos de Fondos?

Al tratarse de un producto poco común y complejo, el perfil recomendado para invertir en un fondo de fondos es el de un inversor que tenga cierta experiencia y entienda el funcionamiento de este tipo de productos financieros. Además, es recomendable que tenga una visión global, independientemente de si se trata de un producto deslocalizado o enfocado en un sector o país. 

Por otro lado, al ser un producto muy diversificado, no requiere tanto control como el que pueda precisar un fondo de renta variable convencional. Por un parte, porque los fondos son menos volátiles que los activos que forman parte del mismo; por otra, porque tenemos un gestor que se encarga de tomar decisiones sobre la composición de cartera.

Finalmente, el inversor tiene que tener en cuenta que los fondos de fondos están pensados para el largo plazo, por lo que si realizamos una inversión, debemos de estar seguros de que no tenemos previsto utilizar el capital a corto plazo. Además, debido a las limitaciones de liquidez que hemos mencionado anteriormente, el plazo temporal no debe ser inferior a los 3 años.

¿Qué Fondos de Fondos Elegir?

El tipo de fondo de fondos a invertir va a depender tanto de nuestros objetivos de inversión como del nivel de riesgo que estemos dispuestos a admitir. No es lo mismo invertir en mercados emergentes –por lo general más arriesgados– que en aquellos consolidados, al igual que hay que diferenciar entre los fondos que estén más enfocados en renta variable y los que tienen una mayor exposición a la renta fija. Gracias la flexibilidad y variedad que permiten este tipo de productos, se pueden cambiar varias tipologías de inversión y adecuarlas según el perfil del inversor y su experiencia. 

¿Cómo Invertir en Fondos de Inversión en Fondos?

A la hora de invertir en fondos de fondos es importante tener claros todos los aspectos relativos al producto, especialmente aquellos vinculados directamente con la inversión: riesgo, volatilidad, comisiones, rentabilidad, etc. 

Una vez que tenemos claro el producto sobre el que deseamos invertir será necesario saber dónde podemos contratarlo. Estas son las siguientes opciones: 

• Gestoras: si la contratación se puede llevar a cabo directamente a través de la sociedad gestora, suele ser la opción que menos costes tiene. Si la entidad emisora no ofrece la posibilidad de ejecutar esta contratación, tendremos que recurrir a la entidad comercializadora que esta nos indique. Hay que tener en cuenta que no todas las gestoras ofrecen fondos de fondos, al tratarse de un producto poco extendido y complejo. En España, por ejemplo, las gestoras de los bancos sí suelen ofrecerlo. BBVA AM y Santander AM son las que más patrimonio gestionan.
• Bancos: la gran mayoría de bancos ofrecen la opción de contratar todo tipo de fondos, aunque tratarán de ofrecerte los que tiene la gestora del banco.
• Asesores financieros: los fondos de fondos suelen ser productos para inversores poco experimentados. Muchos de los que se inician en el mundo de la inversión no saben por dónde empezar, por lo que la asesoría financiera puede ser la mejor opción. Por lo general, la gran mayoría de los bancos ofrecen asesoría financiera.
• Brokers: la gran mayoría de los fondos de fondos son de gestión activa, por lo que los brokers no suelen disponer de ellos.
• Roboadvisors: estos tienen a menudo carteras estandarizadas y es raro encontrar una oferta de fondos de fondos variada.

Tras la firma del contrato de gestión correspondiente, habrá que ejecutar la compra de las participaciones del fondo que hayamos elegido. En caso de que aún nos queden dudas podemos recurrir al asesoramiento de la entidad, aunque teniendo siempre en cuenta que el mismo a veces no es del todo independiente, ya que en ocasiones la comercializadora recibe comisiones por colocar unos productos determinados.

Una vez se ejecute la operación de compra, tendremos en nuestra cartera los títulos correspondientes al fondo adquirido. A partir de este momento deberemos mantener un cierto control sobre la cotización del fondo. No obstante, como ya hemos indicado, la volatilidad de estos fondos no es demasiado elevada, así que la necesidad de control no es tan extrema como la que tienen los fondos convencionales más agresivos. 

¿Cuáles son las Comisiones de un Fondo de Fondos?

Tal como pasa con todos los tipos de fondos de inversión, la contratación de los fondos de fondos implica una serie de gastos, derivados tanto de los procesos de compra y venta de las participaciones, pero también de los inherentes al mantenimiento de la posición. Dado que este tipo de fondos invierte en otros fondos, a los gastos de un fondo normal se sumarían los derivados de los propios fondos en los que invierte el producto, lo que provoca que la suma global de comisiones pueda acercarse al 3% en algunas propuestas. Considerando las rentabilidades de estos productos, resulta clave elegir un fondo de fondos con un menor coste de gestión, a fin de obtener mejores beneficios o menores pérdidas del mismo.

Con la nueva Ley de Instituciones de Inversión Colectiva (IIC) aprobada a finales de 2023 se obliga a que los fondos que incluyan en su cartera otros fondos de esa misma gestora soporten la parte de la comisión de gestión que corresponda a costes de comercialización de las instituciones en las que invierta.

En líneas generales, las comisiones más habituales en un fondo de inversión de fondos son las siguientes:

• Comisión de suscripción y reembolso: Estas dos comisiones son aquellas que el inversor paga en el momento de entrar o salir de un fondo de fondos determinado. Se calculan como un porcentaje bien de la cantidad total invertida, en el caso de compra, o bien de la cantidad por la que se liquidan las participaciones, para la venta.
• Gastos corrientes: Dado que los fondos de fondos están sujetos a una serie de comisiones más elevadas que los fondos convencionales, en algunos casos se incluye esta comisión, que cubre los gastos de mantenimiento, gestión y suscripción de los fondos en los que nuestro fondo invierte. Esta comisión suele ser de las más elevadas y a veces supera el 1% del total invertido. El importe es anual y se calcula según el número de días que permanezcamos en el fondo.
• Comisión de gestión: Esta comisión es la que abonamos al gestor por su labor de estudio, evaluación y control del mercado, mediante la que el mismo realiza las operaciones necesarias para que el fondo consiga sus objetivos. Esta parte también es fija y de carácter anual
• Comisión de custodia: Denominada también comisión de administración o de mantenimiento, esta cubre el importe que la entidad nos cobra por tener depositadas las participaciones del fondo que le hemos comprado, aplicándose las mismas durante el tiempo que conservemos el fondo de inversión. Dicha comisión es de carácter anual, así que, si no completamos un año entero en el fondo, la misma se liquida proporcionalmente al número de días correspondientes.

Los Fondos de Fondos destacados de 2024

Para cerrar nuestro análisis sobre estos productos, destacamos algunos de los fondos de fondos más rentables del mercado según su nivel de riesgo y enfoque, con unas comisiones más bajas que la media para este tipo de producto. En España, por ejemplo, las gestoras con más patrimonio en fondos de fondos son BBVA AM, Santander AM, CaixaBank AM y KutxaBank Gestión.

Uno de los fondos más destacados es el Caixabank Selección Tendencias FI, que con un nivel de riesgo alto ofrece una de las mejores rentabilidades de este segmento del mercado. Además, sus comisiones están por debajo de la media para este tipo de productos. Sus principales inversiones se realizan en fondos de tecnología y energías limpias, así como en productos multisalud de la propia gestora. No obstante, la diversidad de activos es considerable, con apenas un 7% en la posición más elevada.

En segundo lugar, el Fondmapfre Global FI, enfocado en la inversión en tecnología, servicios financieros, consumo cíclico y salud de carácter global, copando estos más del 60% de su cartera. Tiene una gran rentabilidad teniendo en cuenta que su riesgo no es muy elevado. Sin embargo, las comisiones de este fondo son más elevadas.

Con un riesgo similar, destaca el Abante Bolsa Fi, centrado en fondos vinculados a grandes empresas de sectores como la tecnología, salud e industriales que, junto a los servicios financieros, suponen el 50% de su exposición. Sus comisiones no son muy elevadas. 

Más arriesgado es el Global Managers Funds FI, cuya selección invierte en todo tipo de sectores, pero apostando por empresas de alto potencial. Aunque su rentabilidad es algo modesta, el fondo tiene la ventaja de ser uno de los más baratos en términos de comisiones, lo que compensa a medio y largo plazo.

Cerramos con una opción para quienes busquen fondos más tranquilos hablando del Noray Moderado FI. Con un nivel de riesgo de 3 sobre 7, la mitad de sus inversiones se destinan a fondos de renta fija, aunque también tiene posicionado un 20% en renta variable y un 10% en mercados emergentes. El resultado es un fondo más relejado, pero con un buen rendimiento para este tipo de fondos.