Fondos de Inversión Convertibles

Dentro de las diferentes opciones que tenemos para invertir nuestro dinero, los fondos de inversión convertibles constituyen una propuesta diferente a lo que estamos acostumbrados a valorar por el carácter dual que tienen los instrumentos de inversión sobre los que va a trabajar la gestora de dicho producto.

Hablamos de los bonos convertibles, que tienen un carácter dual y que, según el momento en el que se encuentren, se pueden considerar como activos de renta fija o de renta variable. Algo que puede generar interesantes beneficios, aunque también ofrece un perfil de riesgo algo más elevado que los productos convencionales de renta fija. Para que tengas toda la información que necesitas vamos a analizar al detalle estos productos, su composición y también cuál es su funcionamiento habitual.

¿Qué es un Fondo de Inversión Convertible?

Antes de entrar en detalles sobre el funcionamiento de los fondos que invierten en bonos convertibles, es necesario entender claramente cómo funciona este producto.

Un bono convertible es aquel que tiene una dualidad de su planteamiento, por la que, dependiendo del momento en el que se encuentra, podría actuar como un producto de renta fija o de renta variable. Inicialmente el bono funciona como una inversión de renta fija convencional, ofreciendo al usuario un interés durante un determinado tiempo. Acabado el mismo, o bien durante las ventanas de conversión que se abren durante el funcionamiento del producto, este puede convertir el bono en acciones de la empresa que ha emitido el bono. Dichas acciones pueden proceder de una ampliación de capital, de la autocartera de la empresa o bien del propio mercado, según establezcan las condiciones específicas del bono convertible en el que estamos invirtiendo.

Para entender mejor este funcionamiento vamos a verlo con un ejemplo práctico. Una empresa cualquiera lanza un bono convertible que ofrece un valor nominal de 5000 € y un interés anual del 2%. En el momento en que se emite el bono el precio de las acciones vinculadas es de 5 €. Durante cada uno de los años en los cuales se mantenga el bono activo el inversor recibirá 100 € en concepto de intereses.

Pasados 2 años se abre el plazo de conversión del bono. Hasta entonces, el inversor habrá recibido aproximadamente 200 € en concepto de intereses. En este momento, el precio de las acciones es de 3€. En consecuencia,dado que no tiene sentido comprar esas acciones a 5€ para venderlas a 3, el inversor decide no ejecutar la compra y mantenerse en el bono. Así conserva su dinero y no registra una pérdida. Si las acciones cotizan a 8 €, entonces sí tendría sentido comprar las mismas dado que se obtendría un beneficio de 3 € por acción.

Es importante mencionar que en este ejemplo hemos tenido en cuenta que el bono tenga una conversión voluntaria, pero muchos productos tienen una conversión obligatoria. En estos casos no hablaríamos tanto de inversión en renta fija sino en renta variable, dado que obligatoriamente al final de los periodos de vigencia correspondientes para el bono estos se van a convertir en acciones sí o sí. Un aspecto que influye de forma considerable en el riesgo del producto.

Hecha esta imprescindible aclaración previa, es evidente que un fondo de inversión convertible va a ser aquel el que invierta en la práctica totalidad de los activos de su patrimonio en este tipo de producto. En función de la política de riesgo del fondo veremos algunos que invierten en aquellos de conversión voluntaria, con un menor nivel de riesgo y que generalmente tienen un comportamiento algo más parecido a la renta fija, frente a otros que invierten en renta variable al elegir bonos de conversión obligatoria pasado un cierto tiempo.

En cuanto a la parametrización de este tipo de bonos, el principal aspecto relacionado es la ubicación geográfica. Revisando las categorías de bonos que podemos encontrar en los buscadores relacionados con este tipo de productos, veremos cómo existen tres grandes opciones. La primera es la que invierte en productos convertibles ofrecidos por empresas europeas, acompañándose de otro gran grupo que tiene un carácter global e invierte a nivel mundial. Por su parte, los fondos convertibles que invierten principalmente en Estados Unidos, en Asia o en otras regiones de una forma intensiva que no les permite estar dentro de la categoría global cotizarían bajo la categoría de otros.

¿Cómo Funciona un Fondo Convertible?

El funcionamiento de un fondo convertible difiere un poco de lo que viene siendo habitual para los fondos de renta fija o de renta variable, principalmente debido a esa dualidad que venimos comentando. A la hora de plantear las inversión, la entidad gestora del fondo debe tener en cuenta ambos parámetros y especialmente el tipo de convertibilidad, a fin de ver si está en caja dentro del objetivo y del nivel de riesgo establecido para el producto.

Tras realizar el análisis de todas las emisiones convertibles en el mercado, los responsables del fondo se encargarán de elegir aquellos productos disponibles dentro del ámbito seleccionado que encajen y mejoren los objetivos del fondo o bien que ofrezcan los rendimientos más adecuados. Todo ello teniendo en cuenta el ámbito nacional que hemos considerado en el apartado anterior.

La segunda fase de gestión de este tipo de fondos de inversión llega en el momento en el que se produce la conversión. En este caso, los gestores deberán evaluar cuál es la situación actual de la empresa sobre la que se ha efectuado la inversión y qué opción es más conveniente, si realizar la compra de las acciones o bien seguir en el fondo, en caso de que este sea de conversión voluntaria. Al respecto, conviene tener en cuenta que la decisión no es tan sencilla como hemos mencionado en el ejemplo, dado que una acción que cotice a un nivel algo más bajo del nivel en el cual nos encontramos puede resultar interesante y sus previsiones de futuro son atractivas y tiene potencial de crecimiento. Por tanto, para valorar si aceptar la conversión o no de los citados bonos deberá ejecutarse un proceso de análisis detallado de cada opción así como una previsión a futuro de la cotización correspondiente.

Todo este proceso no es necesario en el caso de que el producto invierta en bonos basados en la conversión obligatoria, dado que, en este caso, no hay ninguna decisión que tomar. Sin embargo, algunos bonos sí consideran la posibilidad de tomar posiciones en derivados financieros sobre las acciones con las que se vayan encontrando, a fin de cubrir posibles pérdidas y mejorar así el rendimiento general mediante este tipo de activos financieros. Algo que, por otra parte, también se hace ocasionalmente en otro tipo de productos financieros y fondos de inversión a fin de cubrir adecuadamente los riesgos correspondientes.

Por tanto, hemos comprobado como la complejidad del producto hace que su gestión resulte bastante más complicada que la de un fondo de renta fija convencional y se acerque más bien a la de los fondos que invierten en renta variable.

¿Por Qué Invertir en Fondos Convertibles?

Tomando en consideración las circunstancias actuales en lo que a tipos de interés se refiere y el incremento que estamos viendo tanto en Europa como en Estados Unidos, es una buena opción para comprar este tipo de fondos. Pensemos que cuanto mayores sean los intereses, también mayores van a ser los rendimientos garantizados que vamos a obtener por la parte del fondo. Por otra parte, también hay que tener en cuenta el estado de los mercados de valores. En el caso de Europa, el Eurostoxx 50 actualmente sigue estando por debajo de los máximos a 5 años que marcó en 2021 y es obvio que el incremento de tipos de interés que acabamos de mencionar es señal de que la economía necesita un enfriamiento, lo que puede potenciar también ese rendimiento al alza. Parecida es la situación del SP500, que mantiene una corrección cercana al 20% sobre los máximos que marcó a finales del año 2021, lo que muestra que aún queda potencial alcista para exprimir.

Estas circunstancias de mercado son importantes, dado que si las acciones van incrementando su precio, obviamente va a resultar más rentable ejecutar la conversión de esos bonos, tal como mencionamos en el ejemplo con el que abríamos esta guía. Aunque lo veremos algo más adelante, algunos de estos bonos vinculados a renta variable han llegado a tener rendimientos del 20% de forma sostenida durante los últimos años.

Otra cuestión interesante por la que invertir en este tipo de fondos convertibles es porque generalmente trabajan con empresas consolidadas. Tradicionalmente este tipo de bonos no suelen ser emitidos por compañías de poca solvencia o con un recorrido dudoso, sino que son una herramienta propia de entidades de importancia y con una amplia representación a nivel nacional e incluso internacional. Así que, dentro de los productos de renta variable, lo cierto es que estos fondos convertibles dan algo más de seguridad que aquellos que invierten en sectores más arriesgados como los de la tecnología o los vinculados a países emergentes.

Finalmente, la inversión en fondos convertibles es una buena alternativa para ejecutar esta operativa de forma directa con nuestros ahorros. Dado que muchas veces el valor de las participaciones mínimas para entrar en emisiones de bonos convertibles es elevado, invertir en fondos nos permite acceder a emisiones a las que no tendríamos acceso en otras condiciones. También sirve para diversificar los riesgos de esa inversión, al distribuir mejor el dinero en diferentes fondos, acceder a ventajas por volumen dependiendo del patrimonio con el que el fondo cuente y contar también con la gestión especializada de un grupo profesional dedicado precisamente a gestionar nuestro dinero.

¿Qué Rentabilidades Tienen los Fondos Convertibles?

Salvando las diferencias que hemos comentado, es posible analizar de forma precisa la categoría a fin de estimar cuál es la rentabilidad que han generado los fondos convertibles en los últimos años. Empezaremos el análisis del año 2022, veremos como la categoría ha tenido una ligera contracción que ronda el 4 al 5 % dependiendo de la categoría exacta a la cual nos retiramos dentro de los convertibles. Esto se debe el comportamiento irregular que han tenido los mercados de valores y también al alza de tipos que hemos visto en los últimos meses, que todavía no ha sido debidamente aprovechada por los inversores en este tipo de productos.

Si nos vamos a analizar la rentabilidad anualizada de los últimos tres ejercicios veremos como esta incrementa hasta una cifra cercana al 2% en positivo. Esta cifra surge del rendimiento acumulado en los ejercicios previos donde la categoría tuvo una fuerte ganancia, especialmente debido a la entrada en fondos convertibles durante el periodo de la pandemia, en el que el mercado de valores cayó de forma brusca y su posterior recuperación permitió obtener grandes rendimientos.

Como siempre, es importante recordar que las rentabilidades pasadas no garantizan las rentabilidades futuras, pero sí nos sirven un poco de referencia para ver cómo se mueve el mercado y qué fondos tienen un mejor rendimiento.

¿Qué Riesgos Tienen los Fondos Convertibles?

El principal riesgo de los fondos convertibles residen en las caídas bruscas del mercado de valores, tal como pasa con todos los productos de renta variable. Este riesgo es mayor en el caso de los fondos que inviertan en emisiones de conversión obligatoria, dado que aquellos fondos que invierten en emisiones de conversión voluntaria siempre pueden escapar de las caídas del mercado bursátil simplemente no aceptando la conversión propuesta en el momento en que no convenga.

Al respecto, si analizamos el semáforo de riesgos establecidos por la CNMV, veremos como este tipo de productos oscila desde los niveles 5 a 7 en la escala. Los productos de nivel 5 generalmente serán aquellos fondos que calificaríamos como renta fija y que no tengan conversión obligatoria de sus activos, mientras que los de la categoría 7 serían justo lo contrario, fondos de inversión que inviertan en bonos variables con la obligatoriedad de realizar la conversión correspondiente. Es cierto que este último tipo de fondos tiene una mayor rentabilidad anual, pero también tiene el riesgo añadido de tener que estar forzado a una conversión que en un momento dado puede no ser conveniente para los intereses de la entidad gestora del fondo y de sus inversiones.

¿Qué Perfil de Inversor es Adecuado para los Fondos Convertibles?

A la hora de evaluar el perfil de inversor adecuado para este tipo de fondos es importante tener en cuenta los patrones de riesgo que hemos mencionado, dado que muchos de estos fondos la etiqueta de renta fija puede llevar a confusiones. Hablamos de productos que, si los mercados financieros caen, pueden registrar fuertes pérdidas por la obligatoriedad de la conversión a la que el inversor se ve sometido durante el funcionamiento del fondo. En consecuencia, el riesgo de registrar fuertes pérdidas durante toda la vida del fondo también está presente, de la misma manera que en algunos casos también es posible obtener grandes ganancias si el mercado acompaña.

Por otra parte, hablamos de un producto que es bastante complejo en su planteamiento, tanto por las cuestiones relativas al funcionamiento de los propios bonos convertibles como en lo que se refiere al funcionamiento general del mismo. No hablamos de un simple fondo de inversión en renta variable en el cual se compran y venden acciones y a veces se utilizan derivados como cobertura, sino de una herramienta mucho más compleja y difícil de entender.

En consecuencia, ese tipo de fondos sería adecuado para personas que tengan una amplia experiencia en este tipo de productos, que conozcan adecuadamente los conceptos de convertibilidad y su obligatoriedad y también que estén dispuestos a asumir pérdidas importantes de su capital. En cualquier caso, no se recomienda una exposición muy elevada de nuestra cartera a este tipo de fondos por ese riesgo elevado que hemos mencionado, siendo recomendable que la inversión dedicada al mismo sea moderada y esté alineada adecuadamente con el resto de nuestra cartera. Es decir, si ya tenemos inversiones de alto riesgo tales como fondos de renta variable en empresas emergentes y en sectores de tecnología, tal vez no interese añadir aún más riesgo a la misma.

¿Qué Fondo Convertible Elegir?

A la hora de elegir un fondo de inversión en convertibles conviene verificar que la composición de la cartera sea la adecuada conforme a nuestras preferencias. Tal como hemos mencionado, este tipo de fondos generalmente invierten grandes empresas, por lo que conviene tener claro hacia dónde enfocar sus inversiones conforman sus objetivos y alinearnos con los de nuestra propia inversión o cartera. Un detalle que puede modificar el nivel de riesgo final del producto.

Algo parecido pasa con la exposición geográfica, tal como hemos mencionado, estos fondos pueden enfocarse a Europa, con un planteamiento global o bien con algún otro planteamiento, como centrarse en Estados Unidos o en Asia. Dependiendo del mercado en el que más nos interese exponernos será preciso elegir un fondo u otro.

¿Cómo Invertir en Fondos de Inversión Convertibles?

Dado que los fondos de inversión convertibles son un instrumento creciente en el tiempo y que actualmente tiene una cuota de mercado más que considerable, no resultará demasiado difícil aplicar lo que hemos venido comentando hasta ahora y encontrar el producto más conveniente a nuestras necesidades. Una vez que lo tengamos, el proceso de invertir en el mismo sigue la línea general que cualquier otra inversión en fondos.

Para realizar la compra de las participaciones en el fondo correspondiente será necesario que dispongamos de una cuenta operativa para invertir en fondo de inversión. Si aún no disponemos de ella, tendremos que abrirla con cualquier entidad autorizada para tal fin. Si hemos decidido ya en el qué fondo queremos invertir, tal vez resulte conveniente ver si esta entidad tiene también la posibilidad de vender directamente las participaciones del fondo que gestiona. Algo que nos ahorraría parte de las comisiones y nos daría un pequeño extra de rentabilidad. Si no es el caso, tendremos que comparar entre los brokers o gestores disponibles para abrir nuestra cuenta y elegir aquel que nos ofrezca mejor asesoramiento y mejores condiciones operativas.

El proceso de apertura de la cuenta es sencillo y no requiere más que de cumplimentar un formulario online y de remitir cierta documentación a fin de acreditar nuestra identidad y nuestra fuente de ingresos. Una vez cubierto el proceso, tendremos abierta nuestra cuenta de valores y podremos empezar a operar.

El siguiente paso sería realizar la compra efectiva de las participaciones en el fondo deseado. Para ello, utilizaremos el buscador y en él localizamos el fondo sobre el cuál queremos realizar nuestra inversión, procurando no equivocarnos dadas las similitudes que muchos nombres presentan entre los diferentes fondos disponibles en el mercado.

En la orden de compra deberemos indicar también la cantidad de participaciones que deseamos comprar o bien la cantidad general a invertir en ellas, así como el precio al que deseamos comprar las mismas. Una vez cumplimentada la orden, no tenemos más que pulsar en el botón para confirmar la misma y esta se enviará al mercado automáticamente.

Dependiendo del precio indicado y de la disponibilidad de participaciones en el fondo elegido, tendremos que esperar más o menos a que la orden de compra se ejecute correctamente. En cualquier caso, cuando este hecho se produzca, recibiremos una confirmación en la plataforma operativa en la cual estemos trabajando indicándonos tanto la cantidad de participaciones compradas como el importe y el precio de la misma.

Una vez completada la compra tendremos que seguir manteniendo controlado el valor de la operación verificando con frecuencia el precio del fondo que ya hemos decidido adquirir. Recordamos de nuevo que este tipo de fondos de inversión convertibles tiene una considerable volatilidad y pueden variar su cotización en unos pocos momentos, por lo que no se deben dejar desatendidos a fin de tomar las decisiones correspondientes respecto a la venta de los mismos para realizar beneficios o impedir mayores pérdidas.

¿Cuáles son las Comisiones de un Fondo Convertible?

La inversión en fondos de inversión está ligada a una serie de comisiones, que son con las que la empresa gestora del producto suele obtener ingresos, más allá de los conseguidos con las participaciones que conserve hasta que sean suscritas por los clientes. Es importante saber que el importe de estas comisiones es libre, por lo que cada gestora puede establecer el porcentaje del mismo conforme a sus preferencias. En consecuencia, cuanto menor sea el porcentaje de dichas comisiones, mejor para el inversor, que pagará menos gastos por dichas gestiones.

En líneas generales, las comisiones más habituales en un fondo de inversión convertible son las siguientes:

• Comisión de suscripción: La inversión en fondos de inversión convertibles no está exenta del habitual pago de comisiones al que hacemos referencia en todas estas categorías. Dado que estas comisiones influyen de forma considerable en nuestra rentabilidad es clave conocerlas y compararlas entre los distintos fondos que tengan más previstos, al fin de añadir ese extra de rentabilidad que supone abonar unas comisiones bajas. Para tu información, estas son las más usuales que afectan a este tipo de fondos de inversión.
• Comisión de reembolso: Es la comisión que el inversor paga en el momento de adquirir las participaciones en el fondo elegido. Esta comisión muchas veces se bonifica especialmente durante los procesos de lanzamiento de los fondos al mercado, a fin de incentivar que los usuarios permanezcan dentro del fondo y lograr así una mayor cantidad de capital. Su importe se calcula tomando como base un porcentaje, que se aplica la cantidad que el cliente desea invertir en el activo.
• Comisión de gestión: En todo fondo de inversión hay un organismo que se encarga de gestionar el patrimonio y de realizar las operaciones necesarias para lograr los objetivos establecidos por el fondo. La comisión de gestión es la retribución que esta entidad recibe por su trabajo. Su importe se calcula mediante un porcentaje que se aplica a la cantidad invertida por el cliente, analizando la misma en función del número de días y del importe que haya mantenido en el fondo. A veces, a esta comisión se suma también la llamada comisión de éxito, que aplica un porcentaje adicional a la comisión de gestión en caso de que el fondo haya cubierto los objetivos establecidos inicialmente en su folleto y que suelen vincularse con la consecución de unas ciertas cifras de beneficio.
• Comisión de administración: Esta es la última comisión a tener en cuenta a la hora de invertir en un fondo, aunque es cierto que su importe es más bien modesto. Hablamos de una comisión por la que pagamos los servicios de la entidad que se dedica a guardar las participaciones de nuestro fondo. De nuevo, su importe se calcula mediante un porcentaje determinado que se aplica tanto al importe medio que hayamos invertido en el fondo como al número de días que nuestra participación haya estado presente.

Mejores Fondos Convertibles 2023

Como última sección de nuestra guía nos asomamos al mercado para hablar de algunos de los fondos de inversión en convertibles más interesantes del momento, para ello hemos analizado las diferentes opciones que nos ofrece el mercado y destacado aquellas que resultan más interesantes por su rendimiento y patrimonio.

Empezamos con el Mirabaud – Sustainable Convertible Global I USD Acc, enfocado en este tipo de bonos por completo y con un plantamiento estratégico a lago plazo pensado para obtener los máximos rendimientos. Algo que no están haciendo mal a la vista de los resultados.

Por su parte, el Franklin Global Convertible Securities Fund I(acc)USD invierte a nivel global teniendo como referencia el índice UBS Global Focus Convertible y centrando su exposición íntegramente en servicios públicos en Estados Unidos actualmente.

El Polar Capital Funds PLC – Polar Capital Global Convertible Fund R Income es un fondo de carácter global, enfocado en un 60% en la zona euro, un 25 en Asia Emergente y un 9% en Reino Unido, centrando el 40% de activos en bonos del sector industrial y el 25% en consumo. Un planteamiento diversificado interesante.

Respecto al GemCap Investment Funds (Ireland) Plc – Calamos Global Convertible Fund Class X USD Acc, este fondo defensivo se enfoca principalmente en bonos, aunque actualmente cuenta con un 5% de acciones en cartera debido a las diferentes conversiones realizadas. Su exposición se integra al mercado de Estados Unidos.

Cierra nuestros destacados el Aviva Investors – Global Convertibles Fund A USD Acc, enfocado en bonos globales y preferentes, con un 20% como máximo de warrants, no convertibles y acciones, usadas a modo de cobertura o bien para maximizar el rendimiento general del fondo.